Облом MSFT? Даже не надейтесь! Сергей Голубицкий
Облом MSFT? Даже не надейтесь!
Сергей Голубицкий
Опубликовано 22 июля 2013
В минувшую пятницу Microsoft нарисовала на бирже кульбит, от которого ИТ-общественность сначала испытала шок, а затем впала в уныние. На мой взгляд человека, почти 20 лет проторчавшего на биржах, совершенно напрасно. И в шок напрасно, а в уныние — и подавно. Попробую успокоить коллег и объяснить причину пятничного пируэта.
О том, что надвигается гроза, трейдеры узнали ещё накануне. В первые минуты после закрытия торговой сессии в четверг две ИТ-компании — Microsoft и Google — отчитались по квартальным достижениям. Оба отчёта оказались вполне приличными, кроме одного-единственного нюанса: цифры были ниже ожиданий (того, что называется whisper numbers).
Вот данные Google: — доход за II квартал — $14,1 млрд (годом ранее — $11,8 млрд); — чистая прибыль — $3,2 млрд ($2,8 млрд); — чистая прибыль в расчете на одну акцию — $9,54 ($8,42).
Что же тут такого «страшного»? В самих цифрах, как я уже сказал, ровным счётом ничего — всё просто замечательно: флагман онлайн-коммерции наращивает обороты и прёт как танк. Что же не понравилось биржевой публике? Два ничтожных нюанса: — доход за вычетом налогов был $11,1 млрд, а whisper number (ожидалось) — $11,33 млрд; — прибыль в расчёте на одну акцию (не по стандарту GAAP) была $9,59, а whisper number — $10,80.
То есть «преступление» Google заключалось в том, что ожидания были слегка выше реальности, хотя сама реальность — просто замечательная. Результат — в первые 15 минут после закрытия официальных торгов акции GOOG рушатся в пропасть на сетевых торгах (ECN’s):
Посмотрим теперь на Microsoft: — доход за II квартал — $19,9 млрд (годом ранее — $18,1 млрд); — чистая прибыль — $5,0 млрд (годом ранее — убыток в $493 млн!); — чистая прибыль в расчете на одну акцию — $0,59 (годом ранее — убыток в 6 центов).
Как видите, результаты в последнем квартале Microsoft продемонстрировала еще более восхитительные, чем Google. Что самое главное в бизнесе? Позитивная динамика. И Google, и Microsoft явили прекрасную способность выходить из затруднительного положения, преодолев прошлогодний спад (у Microsoft, правда, убытки были связаны с переоценкой гудвилла, под которым, если отбросить политкорректный морок, скрываются просчёты в оценке поглощаемых компаний либо собственных доходов будущих периодов).
Биржевая публика, однако, динамикой не интересуется, равно как и реальным положением дел в компании. У биржи совершенно иные критерии позитива и иные ценности (если коротко, то бизнес оценивается в первую очередь всегда на предмет генерирования профита здесь и сейчас, подробнее читайте мои многочисленные статьи в «Бизнес-журнале» о взаимоотношениях публичных компаний со своими акционерами), поэтому в минувший четверг было достаточно двух небольших промахов, аналогичных гугловским: — доход за II квартал — $19,9 млрд, а whisper number — $20,72 млрд; — чистая прибыль в расчете на одну акцию — $0,59, ожидалось 75 центов.
Этих несовпадений желаемого и действительного было достаточно, чтобы уничтожить акции компании в первые же минуты после пресс-релиза:
Напрасно Microsoft акцентировала в своем анонсе причину снижения прибыли в четвёртом квартале — общая деградация рынка персональных компьютеров. Эти нюансы никому не интересны, поэтому акции компании продолжали падение на протяжение всей ночи с четверга на пятницу:
Когда утром открылись торги, падать дальше уже было некуда, поэтому бумаги MSFT просто дрейфовали на протяжении всей торговой сессии и продолжают дрейфовать в понедельник — в момент, когда я пишу этот пост:
Мейнстримную прессу в мире колбасило на протяжении всей пятницы: «АААА! ОООО! УУУУУ! «МИКРОСОФТ» ОБВАЛИЛСЯ!!! НАЧАЛО КОНЦА!!! СУШИТЕ СУХАРИ!» Забавно, что никакого кликушества вокруг Google не было: как бы вскользь заметили, что да, облажались ребята, но не более. Оно понятно: в случае с Google расхождения между реальной отчётностью и whisper numbers никогда не оказывают затяжного влияния. Что не преминуло подтвердиться и на этот раз: акции компании полностью оправились от истерической гиперреакции уже к середине торгов следующей сессии:
У Microsoft так же красиво выйти из пике не получилось:
Как видите, акции компании даже не предприняли попытки восстановиться: второй день они продолжают телепаться на самых низких уровнях после сокрушительного падения. Объясняется это просто: акции MSFT уже лет десять как не являются объектом биржевых спекуляций! Эти бумаги — не фишка, предназначенная для быстрых заработков, а инструмент долгосрочных вложений в расчёте на дивиденды.
Если увеличить горизонт, мы увидим, что пятничное падение минимально отразилось на годовой статистике…
…а в долгосрочной перспективе вообще осталось незамеченным:
Как видите, начиная с 2001 года (после схлопывания доткомовского пузыря) акции MSFT никуда не движутся: 13 лет заунывного, тоскливого и тухлого застоя! Подобная картинка исторически соответствует всем компаниям, которые утратили так называемый growth-статус и превратились в механизмы для долгосрочных вложений капитала. Сила MSFT — стабильность. И это качество у компании не отнять: 13 лет ее акции не падают и не растут, а пребывают в баюкающем спокойствии бокового тренда, который будет продолжаться до тех пор, пока человечество не изживёт последний «писюк» с установленной на нём Windows. Думаю, это случится не скоро.
Совсем другой статус у Google. Это классическая growth company, которая поражает не только своим неуёмным ростом, но и практически неисчерпаемым в обозримом будущем потенциалом:
Это не компания, а танк какой-то. Обстоятельство, безусловно, радующее и саму Google, и её акционеров.
P. S. Что касается всего рынка, то можно практически не сомневаться в том, что в ближайшее время случится сильная коррекция. Совокупность факторов столь однозначно говорит в пользу этого сценария, что мне в голову не приходит ни одной отговорки, позволяющей держать длинные позиции. Коррекция, однако, будет очень краткосрочной, после чего (осенью) продолжится устойчивый рост до самого конца года. Как, собственно говоря, я и предсказывал ещё в январе.
К оглавлению
Более 800 000 книг и аудиокниг! 📚
Получи 2 месяца Литрес Подписки в подарок и наслаждайся неограниченным чтением
ПОЛУЧИТЬ ПОДАРОКЧитайте также
Голубятня: Ась? Сергей Голубицкий
Голубятня: Ась? Сергей Голубицкий Опубликовано 12 октября 2010 года Читатели со стажем не дадут соврать: о системах распознания речи (VRS, Voice Recognition Systems) я писал регулярно, начиная с самой первой статьи, опубликованной в бумажной «Компьютерре» аж в 1996
Голубятня: I Am You Сергей Голубицкий
Голубятня: I Am You Сергей Голубицкий Праздник «Холи» возбудил не только гоанцев, но и всю творчески активную тусовку европейского десанта. Надо сказать, что в Гоа постоянно проживает значительное количество музыкантов, художников, поэтов и танцоров, которые работают, не
Голубятня: Что еще? Сергей Голубицкий
Голубятня: Что еще? Сергей Голубицкий Опубликовано 25 июня 2011 года На мартовской презентации айпада Garage Band явился, как говориться, story apart. Не удивительно, что в среде профессиональных музыкантов и композиторов, познакомившихся с уникальными и
Голубятня: PX Сергей Голубицкий
Голубятня: PX Сергей Голубицкий На следующей неделе у меня будет большая съемка в передаче «Крипто» («Совершенно секретно»), посвященной «Филадельфийскому эксперименту». Казалось бы — ну что еще можно высосать интересного из этого замшелого сюжета в наши
Голубятня: Облом рога Сергей Голубицкий
Голубятня: Облом рога Сергей Голубицкий Опубликовано 14 мая 2010 года Намедни подискутировал с Дмитрием Евгеньевичем Мендрелюком на тему ближайших перспектив борьбы с пиратством в свете последних демаршей вымирающих троглодитов традиционного
Сидр №7 Сергей Голубицкий
Сидр №7 Сергей Голубицкий Опубликовано 07 августа 2010 года Всё больше и больше моя жизнь на Маке напоминает мне прошлое. Похоже, дело не в операционных системах, а в натуре :) 15 лет назад я сидел в Сиэттле и радовался новому IP-стеку, который закачивал
Голубятня: Just 5 Сергей Голубицкий
Голубятня: Just 5 Сергей Голубицкий Опубликовано 12 января 2011 года Продолжаем новогодний видео марафон. Сегодня вертим в руках телефоны второго поколения от Just 5. В видео клипе я назвал сотрудников этой удачливой компании «нашими соотечественниками»
Голубятня: Out-of-the-box Сергей Голубицкий
Голубятня: Out-of-the-box Сергей Голубицкий Опубликовано 24 августа 2010 года Концепция out-of-the-box хорошо известна шозистам мира, хотя и не особо принята в нашем айтишном королевстве. Смысл концепции прост: распаковал коробку, достал и сразу же начал
Голубятня: Даже гоблин ходит в отпуск Сергей Голубицкий
Голубятня: Даже гоблин ходит в отпуск Сергей Голубицкий Опубликовано 29 декабря 2011 года Завтра будет итоговая Голубятня года, посвященная по традиции TOP-10 софтверно-хардверных потрясений уходящего 2011-го. Сегодня у нас, на мой скромный взгляд, очень
Голубятня: Сергей Комаров Сергей Голубицкий
Голубятня: Сергей Комаров Сергей Голубицкий Опубликовано 15 июля 2010 года Очередной микроюбилей — 200 публикация «Голубятни Онлайн». Вспоминаю бумажные «Голубятню 100», «Голубятню 200», «Голубятню 300», «Голубятню 400»! Надеялся дожить до совсем уж
Голубятня: АК-47 Сергей Голубицкий
Голубятня: АК-47 Сергей Голубицкий Опубликовано 16 июня 2010 года Пауза, вызванная традиционным летним анабазисом на юга, затянулась, поэтому беру стахановские обязательства: до конца месяца выдавать посты в удвоенном ритме! Тем более, что совсем без
Голубятня: Браво, MSFT! Сергей Голубицкий
Голубятня: Браво, MSFT! Сергей Голубицкий ОпубликованоСергей Голубицкий Еще вчера я с жалостью и содроганием наблюдал за безвкусным действом, которое Микрософт провернула в своей редмондской штаб-квартире: ритуальные похороны Андроида и Айфона в
«Даже если вы ничего не поняли, вам придётся отвечать на ближайшем экзамене» Сергей Голубицкий
«Даже если вы ничего не поняли, вам придётся отвечать на ближайшем экзамене» Сергей Голубицкий Опубликовано 02 февраля 2014 Сегодня мой рассказ об одном из самых сложных в интеллектуальном отношении фильмов, какие доводилось смотреть в жизни:
Голубятня: Белоснежка Сергей Голубицкий
Голубятня: Белоснежка Сергей Голубицкий Опубликовано 24 мая 2013 Сегодня день рождения моего замечательного друга, издателя журналов, в которых уже 17 лет выходит большинство моих публикаций, Дмитрия Мендрелюка! Я счастлив, что жизнь свела меня с
Голубятня: КГ/АМ Сергей Голубицкий
Голубятня: КГ/АМ Сергей Голубицкий Опубликовано 26 марта 2012 года Повидло у меня сегодня слегка не первой свежести, но не беда: сладкий продукт не тухнет :) Тем более, что хочу предложить читателям довольно непривычный аспект хорошо знакомой
Вернет ли MSFT кнопку ПУСК в Windows 8.1? Спасение утопающих — дело рук самих утопающих! Сергей Голубицкий
Вернет ли MSFT кнопку ПУСК в Windows 8.1? Спасение утопающих — дело рук самих утопающих! Сергей Голубицкий Опубликовано 22 апреля 2013Хоть режьте меня, но я не могу спокойно наблюдать за тем, что сотворяют управленцы с доверенной им компанией Microsoft! Даже слово подходящее не